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交银国际发研报称，金山办公发布2022年业绩快报，其中4季度收入/归母净利润分别同比增20%和58%。个人订阅和机构订阅收入分别同比增36%和69%，分别受到个人会员订阅渗透继续提升、机构数字化转型需求推动。

受新游上线推迟影响游戏短期疲弱，预计4季度游戏业务受去年同期新游上线高基数的影响而同比降5%。内地有版号游戏储备：《魔域2》、《尘白禁区》（有望全球发行）。

预计2022年4季度金山软件总收入19.7亿元，同比增7%，调整后净利润3.5亿元，同比增25%。微调盈利预测，预计2023年WPS/游戏收入分别增27%/10%，WPS个人订阅、机构订阅有望继续带动收入增长，信创业务有望恢复，西山居新游上线有望带动游戏恢复增长。

交银维持该股27港元的目标价及中性评级，对应游戏/WPS10倍/30倍2023年市盈率以及金山云1倍2023年市销率。该行认为，当前股价基本反映业务增长潜力。

关键词： 金山软件 增长潜力 收入增长